توکن سازی چیست و بانک ها چگونه از اصول طراحی آن استفاده می کنند؟

سازمان های خدمات مالی می توانند از توکن سازی برای حل برخی از نقاط اصطکاک و مدیریت بهتر ریسک استفاده کنند.

توکن سازی فرآیند تبدیل چیزی با ارزش محسوس یا ناملموس به یک توکن دیجیتال است. دارایی های مشهود مانند املاک، سهام و هنر را می توان توکنیزه کرد. به طور مشابه، دارایی های نامشهود مانند حق رای و امتیازات وفاداری را می توان نشانه گذاری کرد. Avios نمونه ای از نقاط وفاداری توکن شده از صنعت کارت اعتباری سنتی است.

با این حال، هنگامی که توکن در بلاک چین ایجاد شد، سطحی از شفافیت را اضافه می کند که در تکرارهای قبلی توکن به دست نیامده بود. چندین بانک در حال آزمایش توکن سازی هستند. با این حال، قبل از فرو رفتن در مورد استفاده بانکی، درک مزایای کیفی که توکن سازی برای خدمات مالی به ارمغان می آورد مفید است.

زمانی که موسسات مالی بزرگ وارد فضای رمزنگاری می‌شوند، توجه ویژه‌ای به مسائلی از قبیل حضانت و تجزیه و تحلیل و انطباق با پول شویی دارند. اکنون، با فروپاشی چشمگیر FTX، مزایای کیفی کلیدی توکن سازی بار دیگر در کانون توجه قرار گرفته است.

نقدینگی

املاک و مستغلات یکی از کم نقدترین طبقات دارایی است. خرید و فروش املاک و مستغلات زمانی که ارزش ملک میلیون ها دلار باشد می تواند زمان بر باشد. حالا تصور کنید که یک خانه میلیون دلاری توکن شده است، که هر توکن نشان دهنده مالکیت آن ملک است. هنگامی که این توکن ها برای خرید در بازار در دسترس هستند، ۱۰۰ خریدار می توانند هر کدام ۱۰۰۰۰ دلار برای خرید مالکیت ملک سرمایه گذاری کنند.

این امر به طور طبیعی فروش دارایی های غیر نقدشونده را آسان تر می کند، زیرا دارایی های توکن شده امکان تقسیم مالکیت را فراهم می کند. شرکت‌های فین‌تک مانند Yielders قبلاً مالکیت جزئی املاک و مستغلات را بدون استفاده از فناوری بلاک چین اعمال کرده‌اند. همچنین، طبقات دارایی های نقدی کمتری مانند سهام خصوصی و سرمایه خطرپذیر می توانند از توکن سازی بهره مند شوند.

وقتی دارایی های غیر نقدشونده مانند املاک و مستغلات و آثار هنری توکن می شوند، کل طبقات دارایی از نقدینگی سود می برند. همچنین بازار ثانویه سالم را قادر می سازد و داده های بیشتری را برای ارزیابی بهتر این دارایی ها ایجاد می کند. پلتفرم هایی مانند Reinno و Realt به سرمایه گذاران در سراسر جهان دسترسی به املاک و مستغلات توکن شده را ارائه می دهند.

به عنوان صاحبان ملک، این گزینه را برای فروش تنها بخشی از دارایی از طریق توکن به جای فروش کل ملک باز می کند. از دیدگاه یک سرمایه گذار، ۱۰۰۰ دلار در برزیل را می توان در املاک و مستغلات در منهتن سرمایه گذاری کرد.

به عنوان مثال، Realt املاک توکن شده را به سرمایه گذاران ارائه می دهد. املاک ذکر شده در پلتفرم بین صدها هزار تا میلیون دلار قیمت دارند، اما توکنیزه می شوند و هر توکن می تواند کمتر از ۵۰ دلار ارزش گذاری شود. این امر آن را برای سرمایه گذاران علاقه مند در اکثر نقاط جهان بسیار مقرون به صرفه می کند.

به طور مشابه، مالکیت جزئی توکن‌های غیرقابل تعویض (NFT) برای NFT‌های گران‌تر و مجموعه‌های هنری در حال گسترش است. قیمت‌گذاری نیز با پویایی شفاف عرضه و تقاضا در نتیجه بازار ثانویه نقدشونده برای دارایی‌های نقدشونده تسهیل می‌شود.

مدیریت ریسک نقدینگی

علاوه بر این مزایا، مدیریت ریسک نقدینگی در سازمان‌های خدمات مالی نیز می‌تواند از توکن‌سازی سود ببرد. با فروپاشی FTX و اینکه چگونه توکن سازی می تواند به آن کمک کند، مزایای آن آشکارتر خواهد شد.

برخی از مشکلات اساسی در سقوط FTX وجود داشت، اما بزرگترین آنها ناشی از مدل تجاری استفاده از توکن فرار FTX (FTT) به عنوان وثیقه بود. با این حال، اگر کنترل‌ها و موازنه‌های شفافی وجود داشت که مشتریان می‌توانستند ببینند، کاهش می‌توانست به موقع اتفاق بیفتد.

اخیر: جشن Metaverse: چگونه پروژه های Web3 فرهنگ را مجازی می کنند

FTX در هیچ نقطه ای از سفر خود شفافیتی در مورد میزان نقدینگی مورد نیاز برای پرداخت بدهی خود ایجاد نکرد. در نتیجه، FTX توانست وجوه کاربران (بدهی ها) را به سرمایه گذاری (دارایی های غیر نقدی) تبدیل کند. توکن‌سازی دارایی‌ها و بدهی‌ها شکاف نقدینگی را در زمان واقعی نشان داده و بازار را نسبت به بحران قریب‌الوقوع هشدار داده است.

پس از فروپاشی FTX، تلاش‌ها برای ارائه اثبات ذخایر از چندین صرافی متمرکز ارزهای دیجیتال انجام شد. با این حال، اثبات ذخایر تنها نشان می‌دهد که شرکت دارایی‌های لازم برای پرداخت بدهی‌های خود را دارد.

یک ویژگی به همان اندازه مهم اثبات بدهی است. اگر شرکتی بتواند به طور شفاف ثابت کند که یک میلیارد دلار ذخایر/دارایی دارد، اما بدهی هایی که می تواند ۱۰ میلیارد دلار باشد برای هیچ کس آشکار نیست، پس پرداخت بدهی آن مشکوک است. من اینجا هستم.

یک چالش در تضمین شفافیت بدهی این است که شرکت ها اغلب از طریق تامین مالی بدهی به ارز فیات سرمایه گذاری می کنند. پرداخت بدهی بلادرنگ را نمی توان نشان داد زیرا این کالاها توکنیزه نمی شوند. بنابراین، صرافی ها باید شواهدی از دارایی ها و بدهی ها ارائه دهند تا از حوادثی مانند FTX در آینده جلوگیری کنند.

یکی از جنبه‌های کیفی کلیدی توکن‌سازی که در داستان FTX مشهود است، «اثبات پرداخت بدهی» است. شفافیتی که توکن‌سازی به ارمغان می‌آورد همچنین به ارزیابی پرداخت بدهی شرکت در زمان واقعی کمک می‌کند. اگر بتوان دارایی ها و بدهی های بانک را توکنیز کرد، آنگاه می توان از تجزیه و تحلیل زنجیره ای برای درک اینکه آیا یک شرکت دارایی کافی برای رسیدگی به بدهی های خود دارد یا خیر استفاده کرد.

دموکراتیزاسیون

توکن‌سازی دارایی‌ها باعث می‌شود سرمایه‌گذاران خرده‌فروشی به آن‌ها دسترسی بیشتری داشته باشند. در مثال قبلی، یک سرمایه‌گذار ۱۰۰۰۰ دلاری می‌تواند سهمی از یک ملک ۱ میلیون دلاری را در یک مکان برتر داشته باشد و از قدردانی آن بهره مند شود. بدون توکن‌سازی، نمی‌توانید در دارایی‌های گران قیمتی که بازدهی بالایی ارائه می‌کنند، شرکت کنید.

این امر به ویژه برای افرادی که دارای ارزش خالص بالایی هستند و می خواهند به محصولاتی که فقط برای مشتریان بانکداری خصوصی در دسترس است دسترسی داشته باشند، صادق است. تا پیش از این، محصولات با نمایه های بازگشت جذاب فقط در اختیار سرمایه گذاران نهادی بود. حتی سرمایه گذاران ثروتمند و پیشرفته برای دسترسی به این دارایی ها با مشکل مواجه خواهند شد.

بهره وری

از آنجایی که شرکت‌های خدمات مالی و بانک‌ها پایگاه‌های دارایی خود را توکن می‌کنند، نهایی شدن فوری ارائه شده توسط بلاک چین به آنها کمک می‌کند تا سلامت سرمایه خود را در زمان واقعی درک کنند. پرداخت‌هایی که قبلاً دو روز طول می‌کشید، به نام (T+2)، اکنون فوری هستند. این کار هم کارایی عملیاتی و هم کارایی سرمایه را بهبود می بخشد.

سازمان ها می توانند سطح دقیق سرمایه خود را ارزیابی کنند و تصمیمات سریع و سودآوری برای استقرار سرمایه بگیرند. در طول بحران های بازار، همین ویژگی ها به مدیریت سرمایه و کاهش ریسک کمک می کند.

با همه این مزایای ادعا شده، بانک ها و شرکت های خدمات مالی چگونه با توکن سازی آزمایش می کنند؟

سکه JPM

جی پی ام کوین نسخه جی پی مورگان از استیبل کوین دلار آمریکا است. JPM Coin در حال حاضر در مرحله نمونه اولیه است و برای انتقال بین مشتریان سازمانی JPMorgan آزمایش و آزمایش می شود. در صورت موفقیت‌آمیز بودن نمونه اولیه دلار، کوین JPM ممکن است با ارزهای دیگر عرضه شود.

همانطور که توسط بانک توضیح داده شده است، موسسات شرکت کننده در این تمرین معمولاً یک فرآیند معاملاتی سه مرحله ای را دنبال می کنند.

1. این موسسه یک حساب پس انداز در JP Morgan باز می کند و دلار آمریکا را به آن واریز می کند. آنها همان مقدار سکه JPM را دریافت خواهند کرد.
2. موسسات می توانند به صورت جهانی کوین های JPM را به موسساتی که مشتریان جی پی مورگان هستند انتقال دهند. این می تواند یک معامله ارز ساده یا یک معامله اوراق بهادار باشد که با سکه JPM پرداخت می شود.
3. موسسات دریافت کننده می توانند کوین های JPM را به USD تبدیل کنند.

رگولاتورها هنوز سکه های JPM را تایید نکرده اند. تنها پس از اخذ تاییدیه نظارتی جامع می‌تواند برای خرده‌فروشی راه‌اندازی شود.

شرکت سپرده گذاری اعتماد و تسویه حساب (DTCC)

DTCC یک سازمان مستقر در ایالات متحده است که به عنوان یک شرکت تسویه و تسویه متمرکز برای طبقات مختلف دارایی عمل می کند.

در سه ماهه چهارم ۲۰۲۱، DTCC پلتفرمی را برای ساده‌سازی صدور، انتقال و خدمات اوراق بهادار بازار خصوصی از طریق توکن‌سازی اعلام کرد. جدای از پیاده سازی پلت فرم، زیرساخت ها و استانداردهای بازار مشترک را نیز در خواص بازار خصوصی فراهم می کند.

همانطور که در جنبه های کیفی توکن سازی بحث شد، طبقات دارایی مانند سهام خصوصی و سرمایه خطرپذیر می توانند نقدشونده و غیرقابل دسترسی باشند. در نتیجه، بازار ثانویه اوراق بهادار خصوصی هنوز در مراحل ابتدایی خود قرار دارد.

توکن کردن این اوراق بهادار و ارائه یک مرجع بازار می تواند نقدینگی را در این طبقات دارایی بهبود بخشد و همچنین به کارایی تسویه کمک کند. DTCC با بلاک چین اتریوم شروع شد، اما این پلتفرم می‌تواند آگنوستیک بلاک چین باشد. ما قصد داریم بر اساس تقاضای بازار، پشتیبانی از بلاک چین عمومی و خصوصی را ارائه دهیم.

ADDX

ADDX یک استارت آپ بلاک چین مستقر در سنگاپور است که در حال حاضر در تلاش برای توکن کردن اوراق بهادار بازار خصوصی است که واجد شرایط مشارکت توسط سرمایه گذاران معتبر و نهادی هستند.

اخیراً: استیبل کوین ها در سرایت بازار ارزهای دیجیتال FTX چقدر پایدار هستند؟

دارایی ها شامل صندوق های سرمایه گذاری خطرپذیر، صندوق های اعتباری خصوصی، صندوق های املاک و مستغلات، اوراق قرضه ESG و غیره است. دسترسی به چنین ابزارهای سرمایه گذاری نهادی از نظر تاریخی به تعداد معدودی محدود بوده است. سرمایه گذاران معتبر با دارایی خالص ۲ میلیون دلار سنگاپور (۱.۴۷ میلیون دلار) می توانند به لطف مالکیت جزئی از طریق توکنیزاسیون در این دارایی ها شرکت کنند.

پایان کار بانکی؟

برخی استدلال می کنند که دارایی های دیجیتال و وب ۳ پایان بانکداری خواهد بود، اما غیرواقعی است که انتظار داشته باشیم چنین موسساتی به گذشته منتقل شوند.

عناصر متعددی از بانکداری وجود دارد که احتمالاً در دهه‌های آینده دستخوش تغییرات مدل عملیاتی و تجاری می‌شوند که عمدتاً از دارایی‌های دیجیتال و اصول طراحی اساسی آنها الهام گرفته شده است.

نویسنده: Arunkumar Krishnakumar