تسهیل کمی چیست و چگونه کار می کند؟

نقد و محدودیت های تسهیل کمی

اگرچه تسهیل کمی می تواند ابزار مفیدی در مواقع بحران اقتصادی باشد، اما به دلیل معایب احتمالی آن، از جمله افزایش نابرابری، انحراف بازارها، و به طور بالقوه ایجاد پایه های بی ثباتی مالی آینده مورد انتقاد قرار گرفته است.

مزایای تسهیل کمی اغلب نصیب صاحبان دارایی ها می شود، به ویژه ثروتمندانی که دارایی های مالی مانند سهام و اوراق قرضه دارند. این واقعیت که لزوماً منجر به رشد اقتصادی منصفانه نمی شود یا برای جمعیت بزرگتر سودمند است، می تواند نابرابری درآمد را تشدید کند.

علاوه بر این، افزایش نقدینگی ارائه شده توسط تسهیل کمی می تواند به سفته بازی و حباب دارایی ها در بازارهای مالی دامن بزند و به طور بالقوه قیمت سهام، مسکن و سایر دارایی ها را به سطوح ناپایدار سوق دهد. علاوه بر این، افزایش نقدینگی از طریق تسهیل کمی می‌تواند نوسانات بازارهای کریپتو را افزایش دهد و جذابیت آن‌ها را برای سرمایه‌گذاران سنتی کاهش دهد.

تأثیر تسهیل کمی پولی بر تورم و رشد واقعی اقتصادی ممکن است چندان زیاد نباشد. در مواقع عدم اطمینان بالا یا زمانی که نرخ های بهره در حال حاضر بسیار پایین است، ممکن است افزایش قابل توجهی در هزینه مصرف کننده یا سرمایه گذاری تجاری امکان پذیر نباشد.

علاوه بر این، تسهیل کمی می‌تواند با کاهش مصنوعی نرخ‌های بهره و تحریف منحنی بازده، عملکرد مناسب بازارهای مالی را تضعیف کند و ارزیابی صحیح ریسک‌ها و تخصیص مؤثر منابع را برای سرمایه‌گذاران دشوار کند.

اگر بانک‌های مرکزی بیش از حد به سیاست‌های پولی غیر متعارف مانند تسهیل کمی تکیه کنند، ممکن است در نهایت کارایی کمتری داشته باشند و ابزارهای کمتری برای رویارویی با چالش‌های اقتصادی آینده در دسترس داشته باشند. آخرین اما نه کم‌اهمیت، QE می‌تواند منجر به کاهش ارزش پول شود، که می‌تواند منجر به مشکلات عدم تعادل تجارت جهانی و کاهش ارزش ارز رقابتی شود.

تسهیل کمی (QE) و سفت کردن کمی (QT)

نقطه مقابل QE که به عنوان QT شناخته می شود، شامل فروش دارایی های بانک های مرکزی برای کاهش عرضه پول و احتمالاً افزایش نرخ بهره است. QT نقدینگی بازارهای مالی را کاهش می دهد و ممکن است بر ارزش ارزهای مجازی تأثیر بگذارد.

تفاوت های اصلی بین QE و QT در جدول زیر نشان داده شده است.

تاثیر تسهیل کمی بر ارزهای دیجیتال

از طریق روندهای گسترده تر بازار، تسهیل کمی می تواند تأثیر غیر مستقیمی بر ارزهای دیجیتال داشته باشد.

تسهیل کمی در سیستم بانکداری سنتی ممکن است تأثیر غیرمنتظره ای بر ارزهای دیجیتال داشته باشد. هنگامی که یک بانک مرکزی درگیر تسهیل کمی می شود، می تواند با تزریق پول به اقتصاد، نرخ بهره را کاهش داده و ارزش ارزهای فیات را کاهش دهد.

با توجه به افزایش نقدینگی و کاهش قدرت خرید دارایی‌های سنتی، برخی از سرمایه‌گذاران ممکن است به فروشگاه‌های ارزش جایگزین مانند ارزهای دیجیتال روی آورند. در نتیجه، تقاضا برای ارزهای دیجیتال مانند بیت کوین ممکن است افزایش یابد و ارزش آنها افزایش یابد. با این حال، چنین سناریویی مستقیماً از مکانیسم تسهیل کمی ناشی نمی شود، بلکه بیشتر از واکنش سرمایه گذاران به شرایط اقتصادی تحت تأثیر تسهیل کمی ناشی می شود.

با این حال، همانطور که در بالا ذکر شد، ارزهای دیجیتال در یک اکوسیستم منحصر به فرد عمل می کنند که تحت تأثیر نیروهایی غیر از سیاست های پولی سنتی است. عوامل دیگری که بر ارزش تأثیر می گذارند عبارتند از احساسات بازار، تغییرات نظارتی، پیشرفت های تکنولوژیکی و الگوهای پذیرش.

تعامل بازارهای مالی سنتی با ویژگی‌های منحصر به فرد دارایی‌های دیجیتال، تأثیر تسهیل کمی بر ارزهای دیجیتال را پیچیده و چندوجهی می‌کند.

تسهیل کمی چگونه کار می کند؟

QE یک استراتژی بانک مرکزی برای تزریق پول به اقتصاد از طریق خرید دارایی برای کاهش نرخ بهره و تقویت فعالیت اقتصادی است.

قدرت مشارکت در تسهیل کمی به عنوان بخشی از ابزارهای سیاست پولی به بانک های مرکزی مانند فدرال رزرو ایالات متحده، بانک مرکزی اروپا و بانک ژاپن داده شده است. زمانی که سیاست‌های سنتی مانند تعدیل نرخ بهره با شکست مواجه می‌شوند، این بانک‌های مرکزی ابتکارات راهبردی برای تقویت اقتصاد انجام می‌دهند.

این فرآیند شامل مراحل مختلفی است. اول، بانک‌های مرکزی شرایط اقتصادی را تعیین می‌کنند که نیاز به تسهیل کمی دارد، که اغلب در زمان رکود یا تورم پایین رخ می‌دهد. پس از تصمیم گیری، بانک مرکزی قصد خود را برای خرید دارایی های مالی مانند سهام و اوراق قرضه از بازار اعلام می کند.

این امر باعث می شود بانک ها نرخ بهره را افزایش دهند و تقاضا برای این دارایی ها را تحریک کنند که به نوبه خود باعث افزایش قیمت ها می شود. بانک‌های مرکزی به صورت دیجیتالی پول جدیدی تولید می‌کنند تا این خریدها را امکان‌پذیر کنند، و سپس از آن برای پرداخت به فروشندگان، اغلب بانک‌ها و موسسات مالی استفاده می‌کنند. در نتیجه عرضه پول در اقتصاد افزایش می یابد. افزایش در دسترس بودن وجوه ممکن است منجر به افزایش استقراض، سرمایه گذاری و هزینه شود.

هدف QE تحریک اقتصاد از طریق افزایش عرضه پول و کاهش نرخ بهره بلند مدت است. در مواردی که سیاست پولی مرسوم ناکافی است، وام دادن، سرمایه گذاری و مخارج را برای تقویت رشد و در عین حال کاهش فشارهای کاهش تورم ترویج می کند.

تسهیل کمی چگونه به قلمرو ارزهای دیجیتال گسترش می یابد؟

اگرچه شباهت هایی بین برخی از اقدامات انجام شده در دنیای رمزنگاری و نتایج تسهیل کمی وجود دارد، ماهیت غیرمتمرکز ارزهای دیجیتال، اعمال تفکر سنتی در سیاست پولی به طور مستقیم بر روی ارزهای رمزنگاری شده را دشوار می کند.

برخلاف سیستم‌های مالی سنتی، ایده QE مستقیماً در دنیای ارزهای دیجیتال اعمال نمی‌شود. ارزهای رمزنگاری شده مانند بیت کوین (BTC) و اتر (ETH) در شبکه های غیرمتمرکز اجرا می شوند و توسط دولت ها یا بانک های مرکزی تنظیم نمی شوند. در نتیجه، هیچ موسسه‌ای قادر نخواهد بود ابزارهای سنتی سیاست پولی مانند تسهیل کمی را در صنعت ارزهای دیجیتال پیاده‌سازی کند.

با این حال، برخی از پیامدهای بالقوه برای بررسی وجود دارد.

پویایی عرضه

تسهیل کمی سنتی شامل خرید دارایی های مالی توسط بانک مرکزی برای افزایش عرضه پول است. در دنیای ارزهای دیجیتال، برخی از ارزهای رمزپایه دارای عرضه مجموعه یا سقفی هستند، مانند بیت کوین که دارای عرضه ثابت 21 میلیون سکه است. بنابراین، تفاوت هایی در پویایی عرضه وجود دارد. این سکه ها واحدهای جدیدی تولید نمی کنند. بنابراین، هولدرها ممکن است به دلیل محدودیت های عرضه، در ارزش نوسان داشته باشند.

چنگال و ایردراپ

در دنیای کریپتو، موقعیت‌هایی وجود دارد که توکن‌های جدیدی به دارندگان موجود داده می‌شود، مشابه برنامه‌های تسهیل کمی بانک مرکزی از نظر افزایش تعداد توکن‌ها. اثرات توزیعی مانند QE را می توان از طریق چنگال ها و airdrops ایجاد کرد، اما آنها اغلب ناشی از تحولات تکنولوژیکی و تصمیمات جامعه هستند تا از سیاست های پولی عمدی.

استیبل کوین و وثیقه

برخی از استیبل کوین ها از نظر تئوری می توانند به روشی مشابه QE مورد استفاده قرار گیرند. به عنوان مثال، اگر صادرکنندگان استیبل کوین، استیبل کوین های بیشتری را با پشتوانه وثیقه اضافی ایجاد کنند، می تواند شبیه به افزایش عرضه پول باشد. استیبل کوین ها اغلب به دارایی های دنیای واقعی گره خورده اند. بنابراین این دقیقاً مشابه QE نیست.

روند بازار

قیمت‌ها می‌توانند در بازار ارزهای دیجیتال به دلایل مختلفی افزایش یا کاهش پیدا کنند، از جمله احساسات بازار، پیشرفت‌های فناوری، تحولات نظارتی و روندهای اقتصاد کلان. در برخی موارد، این تغییرات قیمت با اثرات سیاست پولی بر دارایی های سنتی مقایسه می شود.

درک تسهیل کمی

تسهیل کمی شامل بانک های مرکزی است که دارایی های مالی مانند اوراق قرضه دولتی را از بازار خریداری می کنند.

زمانی که نرخ های بهره پایین و سیاست های مرسوم ناکارآمد هستند، بانک های مرکزی از ابزار سیاست پولی به نام تسهیل کمی (QE) برای تقویت اقتصاد استفاده می کنند. بانک مرکزی با خرید دارایی‌های مالی از بانک‌های تجاری، مؤسسات مالی و گاهی اوقات بازار آزاد، تسهیل کمی را آغاز می‌کند. رایج ترین دارایی های خریداری شده، اوراق قرضه دولتی هستند، اما بانک های مرکزی می توانند اوراق قرضه شرکتی و اوراق بهادار با پشتوانه وام مسکن را نیز خریداری کنند.

بانک مرکزی برای تامین هزینه این خریدها ارز جدید صادر می کند. در نتیجه پول بیشتری در اختیار اقتصاد قرار می گیرد. پول تازه ایجاد شده در ازای فروش دارایی به بانک مرکزی به فروشنده دارایی (اغلب بانک) داده می شود.

بانک های مرکزی با خرید مقادیر زیادی از دارایی ها، به ویژه اوراق قرضه دولتی، تقاضا برای دارایی ها را افزایش می دهند. در نتیجه، قیمت این دارایی ها افزایش می یابد و در نتیجه بازدهی یا نرخ بهره پایین می آید. کاهش نرخ بهره بلندمدت نه تنها باعث تحریک مخارج و استقراض می شود، بلکه سرمایه گذاری در دارایی های پرریسک تر مانند سهام و املاک و مستغلات را نیز افزایش می دهد.

فدرال رزرو ایالات متحده تسهیلات کمی را برای گسترش عرضه پول و تحریک توسعه اقتصادی برای مقابله با تأثیرات همه‌گیری COVID-19 اجرا کرد. در نتیجه، ترازنامه فدرال رزرو به حدود 8.24 تریلیون دلار افزایش یافت (با اضافه شدن دارایی های خریداری شده به ترازنامه بانک مرکزی).

یکی از نگرانی های اصلی در مورد QE تاثیر بالقوه آن بر تورم است. زمانی که رشد محصولات و خدمات از گسترش عرضه پول پیشی بگیرد، نقدینگی زیادی به اقتصاد تزریق می شود که می تواند باعث افزایش قیمت شود. با این حال، این ریسک به متغیرهای زیادی از جمله سلامت کلی اقتصاد، روند مصرف‌کننده و کسب‌وکار و توانایی بانک مرکزی برای کنترل موفقیت‌آمیز عرضه پول بستگی دارد.