Grayscale BTC Trust با ۳۶.۷٪ تخفیف بی سابقه معامله می شود، آیا این توجیه دارد؟

بیت کوین تراست گری اسکیل با ۳۶.۷ درصد تخفیف نسبت به دارایی های واقعی بیت کوین خود معامله می کند که نشان می دهد روند نزولی کلی بازار ممکن است تنها دلیل این اسپرد نباشد.

سرمایه گذاران آمریکایی از ماه مه ۲۰۱۴، زمانی که Winklevoss Bitcoin Trust درخواست اصلاحیه ای را با بورس اوراق بهادار (SEC) ارائه کرد، منتظر تأیید صندوق قابل معامله در بورس بیت کوین (ETF) بودند.

در طول سال‌ها، SEC همه متقاضیان را رد کرده است و آخرین رد در ۱۱ اکتبر برای برنامه فیزیکی بیت کوین ETF WisdomTree صادر شده است. جلوگیری از تقلب، دستکاری بازار، مقررات ارز خارجی، و نقض قوانین و مقررات مربوط به اوراق بهادار فدرال. ”

صندوق های سرمایه گذاری مشترک بیت کوین از سال ۲۰۱۳ وجود داشته اند، اما محدود به سرمایه گذاران معتبر هستند. راه اندازی یک ETF مبتنی بر بیت کوین بازار را به روی سرمایه گذاران خرد و طیف وسیع تری از صندوق های سرمایه گذاری مشترک در صنعت باز می کند.

در حال حاضر، تنظیم‌کننده‌های ایالات متحده تمایلی به انتشار محصولی عادلانه‌تر و شفاف‌تر برای بیت‌کوین ندارند، با این حال، دقیقاً همان ابزارها مدت‌هاست که برای اوراق قرضه، ارزهای جهانی، طلا، سهام چین، املاک و مستغلات، نفت و … در دسترس است. نقره.

صندوق سرمایه‌گذاری ۱۲.۳ میلیارد دلاری Grayscale Bitcoin Trust Fund (GBTC) در حال حاضر با تخفیف ۳۶.۷ درصدی نسبت به دارایی‌های بیت‌کوین خود معامله می‌کند. این شکاف پس از آن آغاز شد که بورس تورنتو محصول سرمایه گذاری نقدی خود، Purpose Bitcoin ETF را در فوریه ۲۰۲۱ راه اندازی کرد.

تراست قابل معامله در بورس چیست؟

ETF نوعی اوراق بهادار است که انواع مختلفی از سرمایه گذاری های اساسی مانند کالاها، سهام و اوراق قرضه را در اختیار دارد. ETF ها ممکن است شبیه صندوق های سرمایه گذاری مشترک باشند زیرا توسط ناشر ادغام و مدیریت می شوند.

SPY، یک ETF که شاخص S&P 500 را ردیابی می کند، معروف ترین نمونه از این محصول است. صندوق سرمایه گذاری مشترک در حال حاضر توسط State Street اداره می شود و دارای ۳۲۸ میلیارد دلار تحت مدیریت است.

سازه های عجیب و غریب بیشتری مانند ProShares UltraShort Bloomberg Crude Oil (SCO) نیز در دسترس هستند. این صندوق از اوراق مشتقه استفاده می کند و هدف آن ارائه اهرم کوتاه ۲ برابری در روز در برابر قیمت نفت است. بنابراین سرمایه گذاران به طور موثر روی کاهش قیمت نفت شرط بندی می کنند.

خرید ETF به سرمایه گذار مالکیت مستقیم محتویات آن را می دهد و مشمول رویدادهای مالیاتی متفاوتی نسبت به داشتن قرارداد آتی یا موقعیت اهرمی است.

صندوق های امانی مانند GBTC حقوق بازخرید یا تبدیل ارائه نمی دهند.

صندوق های سرمایه گذاری متقابل خارج از صلاحیت SEC هستند و در واقع توسط دفتر کنترل کننده ارز ایالات متحده تنظیم می شوند.

GBTC گری اسکیل علیرغم ساختار یک شرکت، حداقل در شکل نظارتی، رهبر مطلق بازار ارزهای دیجیتال است. صندوق‌های سرمایه‌گذاری مشترک، صندوق‌های پایان بسته در نظر گرفته می‌شوند و تعداد سهام محدودی دارند.

در نتیجه، سهام GBTC آزادانه ایجاد نمی شود و هیچ برنامه بازخریدی ارائه نمی شود. این ناکارآمدی باعث ایجاد اختلاف قیمت زیادی در برابر ذخایر بیت کوین صندوق می شود. در مقابل، ETF ها به سازندگان بازار اجازه می دهند تا سهام ایجاد و بازخرید کنند، که در بیشتر موارد حداقل حق بیمه یا تخفیف را ارائه می دهند.

برای مثال، Purpose Bitcoin ETF (BTCC.U) در ۱۳ اکتبر ارزش دفتری ۳.۵۹ دلار به ازای هر سهم داشت و در صرافی تورنتو با قیمت ۳.۶۰ دلار بسته شد. به طور مشابه، مشتقات ایالات متحده ProShares Bitcoin Strategy ETF (BITO) در ۱۳ اکتبر قیمت پایه ۱۱.۹۴ دلار داشت، در حالی که سهام آن در ۱۱.۹۵ دلار معامله شد.

مرتبط: هنگامی که با SEC به دلیل رد ETF بیت کوین مخالفت می کند، Grayscale اولین بار شلیک می کند

Grayscale در حال مبارزه با SEC است، اما نتایج ممکن است سال ها طول بکشد

در ژوئن ۲۰۲۲، مدیر دارایی Grayscale شکایتی را با SEC در رابطه با تبدیل GBTC به یک ETF بیت کوین مبتنی بر نقطه شکایت کرد. این شرکت از زمان تشکیل پرونده در اکتبر ۲۰۲۱ منتظر تصمیمات نهایی تنظیم کننده ها است.

یک استراتژیست حقوقی ارشد در Grayscale گفت که انکار SEC به دلیل «عدم اعمال رفتار منسجم با ابزارهای سرمایه گذاری مشابه» «خودسرانه» بود. در نتیجه، مدیر دارایی به دلیل تخلفات ادعایی کمیسیون بورس و اوراق بهادار از قانون رویه‌های اداری و قانون بورس اوراق بهادار، شکایت حقوقی ارائه کرد.

لازم به ذکر است که هشت سال و نیم از ثبت اولین درخواست ثبت ETF بیت کوین اسپات می گذرد. در حال حاضر، GBTC هزینه اداری ثابت سالانه ۲٪ را دریافت می کند، بنابراین تخفیف ۳۶.۷٪ با توجه به اینکه کمیسیون بورس و اوراق بهادار به رد درخواست ها و درخواست های همه مدیران صندوق ادامه می دهد، موجه است.

ذاتاً، محصولات صندوق سرمایه گذاری مشترک بسیار کمتر از ETF ها بهینه هستند و تاکنون Grayscale برای به حداقل رساندن تأثیر بر دارندگان GBTC کار چندانی انجام نداده است.

نظرات و نظرات بیان شده در اینجا صرفاً متعلق به نویسنده است و لزوماً منعکس کننده نظرات Cointelegraph.com نیست. تمام حرکات سرمایه گذاری و تجاری شامل ریسک است. هنگام تصمیم گیری باید تحقیق خود را انجام دهید.

نویسنده: Marcel Pechman