Bitwise پیش بینی کرد BlackRock بیت کوین ETF برای افزایش قیمت “Gamma Squeeze” مشابه GameStop آماده می شود

یکی از پیشرفت‌های هیجان‌انگیز هفته گذشته، تایید و ثبت گزینه‌های تسویه‌شده فیزیکی مرتبط با ETF بیت‌کوین (BTC) بلک‌راک، iShares Bitcoin Trust (IBIT)، از سوی کمیسیون بورس و اوراق بهادار ایالات متحده (SEC) بود.

اتفاق نظر وجود دارد که گزینه های IBIT، که هنوز نیاز به تایید شرکت تسویه اختیارات (OCC) و کمیسیون معاملات آتی کالا (CFTC) دارند، به جذب موسسات کمک خواهند کرد. با این حال، به نظر می رسد که جامعه کریپتو در مورد اینکه چگونه این گزینه بر نوسانات بازار بیت کوین تأثیر می گذارد، اختلاف نظر دارند.

طبق گفته مدیریت دارایی Bitwise، فشارهای گاما، که افزایش شدید قیمت توسط پویایی بازار آپشن ها تحریک می شود، ممکن است پس از راه اندازی گزینه های IBIT به یکی از ویژگی های بازار بیت کوین تبدیل شود.

برای درک Gamma Squeeze، خواننده ابتدا باید بداند که این گزینه چگونه کار می کند. اختیار معامله مشتقه ای است که به خریدار این حق را می دهد که یک دارایی پایه را با قیمتی از پیش تعیین شده در تاریخ یا قبل از آن بخرد یا بفروشد. گزینه های خرید حق خرید را می دهد و به عنوان یک شرط صعودی در بازار در نظر گرفته می شود. در حالی که گزینه های فروش شرط های نزولی در نظر گرفته می شوند.

گامای گزینه یک متریک است که دلتای یک گزینه را اندازه گیری می کند. یا اینکه چگونه حساسیت قیمت اختیار معامله به حرکت دارایی پایه برای هر تغییر تغییر می کند حرکت قیمت ۱ دلاری دارایی پایه

زمانی که یک سرمایه گذار مقدار زیادی از گزینه فروش را با انتظار افزایش قیمت خریداری می کند. بازارسازانی که وظیفه آنها حفظ یک قرارگیری خالص خنثی در بازار است. باید در طرف دیگر تجارت باشد این مقدار زیادی از موقعیت های اختیار فروش را در اختیار دارد. معمولاً به این موقعیت کوتاه گاما می گویند، بنابراین با بالا رفتن بازار، دارایی پایه را خریداری می کنند. این به این دلیل است که آنها باید دارایی اساسی را به خریدار گزینه فروش تحویل دهند.

فعالیت پوشش ریسک قیمت های نقدی را تحت فشار صعودی قرار می دهد. منجر به یک سنبله سریع می شود. همین امر در مورد قیمت سهام خرده فروش بازی های ویدیویی آمریکایی GameStop (GME) در سال ۲۰۲۱ صادق است.

جف پارک، رئیس استراتژی آلفا و مدیر پورتفولیو در Bitwise Asset Management، گفت که گزینه‌های IBIT که اهرم تنظیم‌شده روی BTC ارائه می‌کنند، عرضه محدودی دارند. تقاضای زیادی از سوی موسسات برای برقراری تماس ها جلب خواهد شد. این راه را برای فشرده سازی گاما هموار می کند.

«گزینه‌های بیت‌کوین وانای منفی دارند: وقتی قیمت نقطه‌ای افزایش می‌یابد نوسانات نیز افزایش خواهد یافت. این بدان معنی است که دلتا سریعتر افزایش می یابد. زمانی که فروشنده [market makers] کسانی که با یک فشار کوتاه گاما هج می کنند، مورد بیت کوین به سرعت بازگشتی می شود. هر چه قیمت بیشتر شود بیشتر می شود قیمت فقط بالا خواهد رفت. این به این دلیل است که معامله گران مجبور به خرید با قیمت های بالاتر هستند. تراکم منفی گاما وانا مانند یک موشک سوخت‌رسان عمل می‌کند.» پارک در X می‌گوید.

پارک توضیح می دهد که گزینه IBIT “خطر JTD” را که مؤسسات را آزار می دهد از بین می برد. جرات ریسک کردن را نداشته باشید. این باعث می‌شود ریسک پیش‌فرض بیت‌کوین به‌طور تصاعدی افزایش یابد.

او انتظار دارد که سرمایه گذاران تمایل زیادی به خرید گزینه های خارج از قیمت داشته باشند. (قیمت اعتصاب بالاتر) با دوره طولانی تر وقتی گزینه فعال شد

با گزینه های بیت کوین، سرمایه گذاران می توانند در طول زمان روی تخصیص سبد سرمایه گذاری کنند. این امر به ویژه برای دوره های زمانی طولانی صادق است. پارک می‌گوید: «احتمال زیادی وجود دارد که نگهداری گزینه‌های OTM بلندمدت با هزینه‌های ممتاز، بازدهی بالاتری نسبت به داشتن گزینه‌های کاملاً حاشیه‌ای کسب کند، که می‌تواند تا ۸۰ درصد در مدت مشابه کاهش یابد.»

در طی مصاحبه ای با CoinDesk، رئیس تحقیقات اروپایی در Bitwise Asset Management، آندره دراگوش، دیدگاه مشابهی داشت و گفت: “نتیجه افزایش قیمتی مشابه آنچه در GME دیده ایم، مشابه با “فشار کوتاه” خواهد بود. در بازار آتی”

دراگوش همچنین اضافه کرد که نوسانات ناشی از فشار گاما ممکن است افزایش یابد. این به این دلیل است که عرضه بیت کوین به ۲۱ میلیون بیت کوین محدود شده است.

گرگ ماگادینی، مدیر مشتقات در Amberdata، گفت اگر بازار یک طوفان گاو نر کامل ایجاد کند، فشار گاما ممکن است رخ دهد. مشخصه این امر پیروزی دونالد ترامپ، نامزد جمهوری خواه در انتخابات آتی ایالات متحده و کاهش نرخ بهره توسط فدرال رزرو است.

«به خصوص جریان سرمایه از نهادهای مختلف. در تقابل با وضعیت اقتصادی تلقی می شود. مدیران پورتفولیو اغلب از طریق تعادل مجدد سه ماهه، میزان مواجهه خود را کاهش می دهند. ماگادینی در یک خبرنامه هفتگی که با CoinDesk به اشتراک گذاشته شده است، گفت: با فروش دارایی‌هایی که ارزش آن‌ها زمانی که قیمت بیت‌کوین بسیار بالا می‌رود، افزایش می‌یابد.

نوسانات واقعی یا تاریخی بیت کوین از زمانی که بورس کالای شیکاگو معاملات آتی بیت کوین را در دسامبر ۲۰۱۷ فهرست کرد، روند نزولی داشته است و مؤسسات سنتی را در معرض این ارز دیجیتال قرار می دهد.

علاوه بر این، طبق گفته Magadini، جریان های نهادی از طریق گزینه های IBIT ممکن است به کاهش نوسانات مورد انتظار یا ضمنی بیت کوین کمک کند.

یکی دیگر از تأثیرات شناخته شده این جریان‌های پولی، تأثیر آن‌ها بر نوسانات ضمنی است که موسسات گزینه‌های فروش پوشش ریسک را خریداری می‌کنند و گزینه‌های خرید حاشیه را می‌فروشند. ماگادینی گفت که این روند نوسانات ضمنی بالاتر را کاهش می دهد.

نوسانات ضمنی، یا انتظار سرمایه گذار از میزان تلاطم قیمت در یک دوره معین، تحت تأثیر تقاضای اختیار معامله قرار می گیرد. افزایش در نوسانات ضمنی زمانی افزایش می‌یابد که سرمایه‌گذار یک اختیار خرید را خریداری کند و بالعکس.

سرمایه گذاران باهوش از استراتژی تماس تحت پوشش برای ایجاد درآمد اضافی در بالای دارایی های ETF خود استفاده می کنند، همانطور که در بازار طلا مشاهده می شود. این استراتژی شامل فروش گزینه قرار دادن تماس تحت پوشش در ETF با قیمت اعتصاب بالاتر و جمع آوری مابه التفاوت است. تماس‌های تحت پوشش قیمت را حفظ می‌کنند (قیمت گزینه) در حالی که داشتن یک موقعیت طولانی در ETF، فشار نزولی بر نوسانات ضمنی وارد می‌کند.

معامله‌گران کریپتو تماس‌های تحت پوشش را از طریق گزینه‌های بیت‌کوین Deribit راه‌اندازی کرده‌اند که منجر به کاهش نوسانات ضمنی در سال‌های اخیر شده است.

زمانی که نهادهای مختلف بیشتر داشته باشید رفتار آنها تاثیر بیشتری خواهد داشت. این بدان معناست که در نهایت، پذیرش نهادهای مختلف این امر منجر به کاهش نوسانات بیت کوین خواهد شد.